稳定币不再稳定，比特币跌破3万“币灾”或加剧金融风险

稳定币（stablecoins）是声称与美元挂钩的加密货币。 过去几年市值不断扩大，与美元脱钩的风险一直犹如“屋中之象”。 但现在，这种风险真的爆发了，“币祸”随之而来，甚至可能危及传统金融体系的稳定。

上周四，第三大稳定币“算法稳定币”UST及其姊妹代币LUNA遭遇“死亡踩踏”。 UST 原本应该锚定在 1 美元，但它暴跌至 26 美分。 不到 0.09 美分。 在99%的LUNA币值一度蒸发后，最大的稳定币“保本稳定币”USDT跌破了本该锚定的1美元，一度跌破了95美分。 比特币价格再次被压低至16个月低点。 截至北京时间5月16日16时40分，一枚比特币价格为29829美元，跌破3万美元大关，较去年底7万美元的高位下跌了一半。

早前也有消息称，LUNA和UST耗尽了Jump Crypto的所有资金，投资者可能会要求赎回清算。 关键在于其所在的Jump Trading是纳斯达克ETF最大的做市商。 加密货币投资管理公司 Galaxy Digital 也被曝光，令纳斯达克上周的跌幅雪上加霜。

UST与LUNA引发“币灾”

“还好我持有的UST不多，不过一夜之间确实归零了。” 一位加密货币交易所人士告诉记者。

另一位机构人士表示：“朋友管理的一只基金接近于零，本有不错的收益，平分结算，结果却中枪了UST。”

稳定币的暴跌显然对整个币圈造成了冲击。 比特币上周跌破30000美元大关，5月11日最低跌至29735美元，24小时内跌幅超过10%。

具体来说，UST作为一种“算法稳定币”，并不像USDT、USDC等主流稳定币那样有等量的美元资产作为后盾。 UST的稳定性来自于两种Terra区块链代币的相互兑换和套利空间。 其中，LUNA是Terra公链的原生代币，价格不稳定，而UST是Terra公链的算法稳定币，是Terra生态的“法币”。 当UST的价格超过1美元时，LUNA持有者可以随时以1美元的汇率将其LUNA兑换成UST，并以市场价格在市场上出售。 在此过程中，LUNA被销毁usdt套利，UST被铸造。 随着市场上 UST 供应量的增加，套利机制将 UST 的价格推回 1 美元。 而当UST的价格跌破1美元时，UST持有者可以随时将手中的UST以1美元的价格铸回LUNA，然后出售获利。 在此过程中，市场上 UST 的供应量会减少，套利机制将推动 UST 的价格回到 1 美元。

当市场繁荣时，这种上升螺旋式上演得如火如荼。 因为当UST的价格高于1美元时，由于不断购买LUNA进行套利，LUNA的价格将继续上涨，资金将不断流入，UST的供应量将继续上升。 但当UST价格跌破1美元且长期无法回到1美元时，以1美元价格将UST抛回LUNA的套利行为将导致市场上LUNA供应量急剧增加，从而导致价格下跌。 LUNA的价格越低，燃烧UST生成LUNA的需求就越大，这将进一步压低LUNA的价格。

上周，UST一直跌破1美元，这让投资者对稳定币发行方Terra失去信心，加剧了UST的卖压。 最终，UST和LUNA的价格可能都会归零。 这种风险已经被触发。

“这几天UST的行情波动加剧了LUNA的跌势，进而导致UST严重脱锚，甚至出现大规模挤兑，UST也正式步入‘死亡螺旋’。” “ 欧亿研究院高级研究员赵薇对记者表示，美联储周一发布了最新的《金融稳定报告》，强调了挤兑稳定币的风险。 数据显示，UST在短短3天内两次与美元脱钩。 与此同时，美国最大的数字货币交易所Coinbase，稳定币价格长期负溢价，资金流出明显。 为了防止币价下跌，稳定币发行方不断减持，这证明市场需求已经下降。

据记者了解，一些交易所也早早采取了补救措施。 例如，自5月8日LUNA价格跌至65 USDT，以及UST价格首次出现短暂脱钩后，在触发风控系统后，欧易OKX开启自动赎回机制，赎回所有用户的资产。分配链。 这起事件涉及数以万计的用户。 赎回到来时，UST价格为0.996 USDT，基本避免了隔夜清仓。 但大多数 UST 持有者仍然遭受损失。 加密货币交易所 Binance 和 FTX 已暂停交易。 上周，币安宣布暂停LUNA、UST赎回，网络拥堵并停止衍生品交易。 整个虚拟货币体系的资金和信心都在蒸发。

稳定币引发金融风险担忧

事实上，“算法稳定币”UST市值较小，整体影响可控。 但如果“保本稳定币”USDT也面临同样的风险，对金融稳定的影响还是比较大的。

“保本稳定币”以美元或美债等资产作为储备，支撑稳定币的价格。 以USDT为例，大部分USDT通过Omni Layer协议在比特币区块链上以代币的形式发行，每发行流通的USDT挂钩1美元，这部分美元存储在Tether中。 赎回时，USDT持有者可以将USDT兑换回法币或比特币。

事实上usdt套利，对于“担保稳定币”的质疑从未间断过，尤其是Tether从未公开证明每发行一个稳定币是否有相应的1美元抵押。 USDT与全球最大比特币交易所Bitfinex的关系也成为质疑的焦点。 公开资料显示，USDT的发行方Tether由Bitfinex的首席战略官兼首席财务官在英属维尔京群岛成立。 Tether与Bitfinex的CEO、CFO、首席战略官等核心人物高度一致。 也就是说，持有USDT的投资者继续“买入”的一个重要原因是相信Bitfinex作为全球最大比特币交易所的赎回能力。 但一旦这个“共识”被打破，“保底稳定币”的币值显然不再稳定。

稳定币持有者担心风险来临时无法将稳定币兑换成法币，投资者试图快速套现。 为了满足赎回需求，稳定币的发行方将不得不抛售支撑稳定币币值的资产，这将导致美债等安全资产大量涌现，伤及一个关键金融系统的一部分。 在 5 月 10 日的参议院听证会上，美国财政部长耶伦表示，有关稳定币监管的立法迫在眉睫，金融稳定监督委员会（FSOC）正试图识别这些数字资产将带来的风险。

传统金融市场也需警惕

不难发现，如果USDT与其他“保本稳定币”被迫脱钩，美国国债和商业票据市场也可能受到波及。 美股震荡也在所难免。 “上周 UST 的崩盘显然导致了纳斯达克指数的更广泛下跌。” 美国一家中小盘成长型股票基金的投资经理告诉记者。

业内人士告诉记者，Tether未能早前向政府提供承诺的审计报告，因此没有足够的证据表明有足够的储备来支撑Tether代币。 2021 年 10 月，美国商品期货交易委员会因 Tether 涉嫌误报其储备而对其处以 4100 万美元的罚款。 还有报道称，Tether 资金从台湾流向波多黎各、法国和巴哈马群岛。

此外，Tether一直在投资储备为自己赚取潜在利润，这也是风险极大的，变相成为高风险的离岸对冲基金。 据报道，2021年其美元资产中约有300亿美元投资于商业票据等，这将使Tether成为此类债务的第七大持有者，与著名基金公司Charles Schwab和Vanguard持平。 目前，USDT市值不断扩大。 此前彭博社的报道提到，Tether 的资产审计是粗略估计的，最坏的情况是其资产根本不存在。 如果USDT背后的资产储备不够，这是一个非常危险的举动，可能会导致整个USDT的崩盘，这对比特币来说是一个负面的影响，因为70%的比特币交易都是使用USDT完成的。