比特币能否继续上涨？听听交银国际洪浩怎么说

洪浩

交银国际董事总经理、研究部主管。

2020年12月27日，洪浩在广州分享了他对2021年市场和经济的看法。 以下大部分观点均基于此分享。

“像比特币这样的资产仍然具有很高的增长潜力，”洪浩说。

12月27日下午，广州有些闷热，在洪昊签售会上更是如此。 每个人的脸都红了，每个人的心都充满了喜悦。

在这两个小时里，洪浩谈到了宏观市场、资产负债表的扩张和收缩、美股，以及大家心目中的大饼——比特币。

以下是笔者根据洪浩老师的演讲对比特币的理解。

货币具有三种功能：计量、储值和交换。 测点我就不多说了，说说另外两点吧。

比特币存储空间目前太小

首先，让我们谈谈储值。 储值的一个很重要的点就是体积。 目前整个加密货币市场不到一万亿美元，而黄金不到十万亿美元。 可见，目前加密货币市场规模还比较小。

身体的大小就像游泳池的深度。 泳池越深，它能提供的缓冲空间就越大，让你从更高的平台跳下去。 比特币方面，我们最直接的感受是，3月份，随着全球市场的崩盘，从9000跌到3800。 放眼全球核心资产类型，或许只有原油价格比它更惨烈。 毕竟别人的最低值是负数，而比特币的最低值只能是零。

如果尺寸太小，就不可能替代黄金，更不用说替代美元了。 当然，有人可能会说，加密货币市场的体量还有很大的增长空间，可以继续上升。 需要注意的是，决定市值上涨的并不是体积小，而是其他原因。

比特币共识不够广泛

还有一点就是交换。 要取代美元，必须有一个品种被全世界人民所接受。 但到目前为止，加密货币仍然是一个非常小众的圈子，即使到了 2019 年，它也变得内向了。

让我们来看看美元的其他有力竞争者。 举一个最熟悉的例子，人民币。 从体量上看，人民币已经达到200万亿。 随着GDP的增长，量对人民币来说不是问题。 在兑换方面，洪先生讲了一个故事，他以前去过越南，越南人不要越南盾比特币还能涨吗多少，不要人民币，他们只喜欢美元。

这是一个缩影，说明2000亿人民币不仅存在于中国，还不存在于全世界，也说明人民币国际化的进程任重而道远。 这也表明相当多国家的民众并不信任本国货币。

大饼的接受范围远不及人民币，所以在这一点上，它无法替代美元。

这么多国家和地区的人都信任美元，拥有美元就可以高枕无忧了吗？ 事实上，它不是。 多年来，美元的信用逐渐受到挑战。

美元信贷资产的对立面正在上升

我们可以看到，从2019年的灰阶开始，这一年即将结束。 国外涌现出相当数量的传统金融行业领头羊来推广比特币。 但是这个国家似乎很冷清，我能想到的唯一大老板可能就是几年前告诉他不要比特币的郎咸平教授。

而洪浩，在今年的博文中，在交通银行展望报告中，不止一次含蓄地提到了比特币。 而我也通过他的看法和分析坚定了我的决心。

他在讲话中提到了美元购买力的下降。 以金本位为例，从280美元到今天的1800美元，币圈人可能对这种变化理解不深，但其实与我们息息相关。 美元指数的持续下跌，直接影响了USDT越来越便宜。 回顾今年3月份，单价还是7.3元，而今天的价格在6.45左右。

这种购买力的下降也会在一定程度上影响美元的信用。 人民币和比特币实际上是作为美元的信用对立面存在的。 美元走弱将使这些美元信贷资产走强。

回顾过去几年，煎饼从接近2万美元跌至3000美元。 煎饼的泡沫确实破灭了，但是从3月到现在，煎饼又回到了均值，甚至还突破了新高。 作为美元信用资产的对立面，作为央行信用的对立面，作为用户自生的对立面，比特币的未来远不止于此。

我想这才是大饼崛起的真正动力。 Grayscale的收购，世界的泛滥，这些因素看似美好。 但是我们应该永远记住什么是核心的东西。

只有这样，当你明天一早醒来，看到灰度已经套现离场的消息时，才不会手足无措，更不会有临大敌之感。 要知道，对于绝大多数投资者来说，时机是没有用的。

选择一个好的品种是应对波动的最好方法。

小而美的比特币

上面我们提到了比特币目前的体量太小了，但是有了美元信贷资产对面上涨的机会，你会发现它的上涨是相当容易的。 整个加密货币市场不足万亿元，大饼占比70%。 在传统金融机构眼里，还是极其便宜的。 要知道，机构梦想的不是信仰，而是估值的生意。

那么，2.8万的煎饼贵吗？ 在我看来，它一定很贵比特币还能涨吗多少，而且没有多少人能一次性买下一个大饼。 28000的大饼有没有气泡，肯定有。 但是，重要的是要知道存在泡沫和泡沫破灭是两回事。 一切都有泡沫，除了泡沫本身。

17年的比特币跟现在不一样。 你看传统金融，比特币的泡沫承载能力远不止34万。 在我看来，目前的上涨只是一个开始蓄水的巨大水池。 我们应该考虑的是池什么时候会填满百分之八，而不是担心溢出。

用户生成的对立面更强

上文我们也提到，相当一部分国家的公民对本国发行的纸币缺乏信任。 在美元信用受到冲击、自身法币不被信任的情况下，大饼是他们的最佳选择。

该国的法币可能会受到外交冲突、战争、金融危机的影响，所以大幅波动甚至大幅贬值，大饼可能会受到影响，但我认为积极的反馈一定要多于消极的反馈。 毕竟，每一次危机都会让更多人意识到它的美好。

馅饼是一种自生的对立资产。 用户不仅产生了派的价值，也产生了信任，或者说共识。

虽然2020年的大蛋糕在宣传和关注度上有了很大的提升，但其实要让大家知道，还有很长的路要走。

这段旅程更像是你我的倒计时。 当路走到尽头时，越多人理解并达成共识，它的护城河就会越坚固。 最后一段路走完之后，星辰大海就要起航了。

更好的资产配置需要比特币

圈外人士还是比较了解大饼这种类似于黄金的避险资产。 让我们考虑一个非常简单的问题。 如果它只是类似于黄金，为什么机构鲸鱼不把钱投资到更成熟、更可靠的黄金市场呢？

如果我们从更大的角度来思考这个问题，就会发现外资在中国做的也比较多。 其实两者的内在逻辑是一样的，都是追求更多元化的资产配置。 中国市场作为发展中国家注重高增长，比美国市场和欧洲市场更具竞争力。

这更像是一种儒家思想——出其不意地守节，以中国市场和人民币为正，获得有保障的收益； 以煎饼等新兴资产为代表的加密货币市场诡异，用少量资金配置大饼等加密货币，期望获得超额收益。

虽然这对于巨头们来说只是一笔“小钱”，但对于我们这个小圈子来说还是很可观的。

同时，这种多资产配置使得他们的整体财富具有很强的抗风险能力。 不把鸡蛋放在同一个篮子里的道理相信大家都明白。

在A股市场，通过沪港通和深港通，从香港市场进入A股市场的北向资金被亲切地称为“聪明钱”。 我们可以看到，当北向资金流入A股市场时，A股市场的表现往往喜人，否则就是关灯吃面。

北京资金的聪明，我想还体现在大饼的配置上。 我卖你买，我们互道晚安，反目成仇。 大概是这样的。

至于谁是聪明人，我想，大饼涨起来的空头感或者山寨表现不佳的挫败感，都会告诉我们答案。